文/国泰君安策略团队 戴康/罗雨/乔永远
中央深改小组会议《若干意见》为国企改革确立主旋律。据新华网报道，中央深改小组于 6 月 5 日召开会议，会议审议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》。《若干意见》给出了三个重要建议，包括机构设置、人事安排和法律定位。在机构设置中加强党的领导，将是国企深化改革的先决条件。在党的领导下，可以市场化方式选拔人才，但最终人事决定权在党组织而非董事会。 深改组对于国企党建工作的意见为国有企业改革确立了 党管国企的主旋律。
中央深改小组会议《意见》 规范混改方向。会议同时审议通过了 《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》。意味着 2015年国企改革的方向由 2014 年的混合所有制改革向国资管理体制改革倾斜。 3 月 5 日，李克强总理在做政府工作报告时提出，“有序实施国有企业混合所有制改革。 ”这一表述相对 2014 年产生了明显的变化，官方表述由“加快”变为“有序”。 更为重要的是，对国有资本投资运营公司试点的表述，由 2014 年的“推进”升格为2015 年的“加快”。我们认为国资投资运营公司重要性的提升将突出地体现在地方相关改革的加速上。
央企改革试点将彰显带头作用。习近平主席强调了发挥好试点对全局性改革的示范、突破、带动作用。这将使得 6 家央企试点集团对于国企改革的价值凸显。我们一直反复强调试点推进和央企整合是央企改革主题投资的两大重要方面（见3 月 3 日报告《改革落地年： 2015 国企改革股票投资指南》， 4 月 29 日报告《大国重器：央企改革受益标的全梳理》）。央企改革试点6 大集团的唯一性将使得它们旗下的上市公司持续受到市场的追捧。 继续推荐： 中国巨石 /国药股份/国药一致/北新建材/国投新集。
两大《意见》也为央企整合做出重要铺垫。负面清单以外，出口导向的、产业集中度不高、 产能过剩存在过度竞争行业出现整合的可能性较大。 我们判断建筑工程、机械装备、造船、钢铁冶金有色、电信设备等将是央企整合重点领域，受益标的： 中国交建/葛洲坝 /中国西电/东方电气/中国重工/外运发展/中国中冶 /五矿稀土。
地方国企改革持续提速。广深作为本轮改革排头兵的地位进一步凸显。我们继续推荐：白云山/广州浪奇/东方宾馆/广日股份/珠江钢琴/天健集团。上海、安徽、江苏、云南、贵州等地也将得到带动。 我们继续推荐：上海机电/光明乳业/云南旅游/安徽水利/锡业股份/盘江股份/徐工机械。