虚拟现实VR、增强现实AR专题（含个股）

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招商证券：虚拟现实（VR）产业深度报告(一)
报告日期2016.1.14

  1. 2016，虚拟现实（VR）爆发元年。虚拟现实（VR）泛指通过计算机技术模拟 创造出虚拟世界，实现对现实世界的模拟。其具备沉浸性、交互性和构想性三大特征，早在 20 世纪 60 年代就已出现，当前在 B 端有广泛的应用，随着 2C 产品出现进入全新发展阶段，2016 年国内外产业领先者都将陆续推出消费
    级新产品，同时大量资本涌入，我们认为产业发展已迎来爆发点。

  2. 虚拟现实（VR）：下一代计算平台，解决距离痛点。iphone 为代表的智能手 机大规模普及带来移动互联网的爆发，其通过提升便捷性在一定程度上解决 人们“距离”痛点，VR 将成为下一代计算平台，进一步解决“距离”痛点。 其第一阶演进是优化过程体验，将“虚拟”变得更“现实”，让用户身临其 境，从视角、情节、交互方式上全方位构建内容；第二阶演进则是强化虚拟 与现实之间的连接与互动，真正实现对现实世界的模拟，从而极大缩短人与 人的距离。VR 将创造人人交互模式，AR 将成为发展方向，空间巨大。

  3. 虚拟现实（VR）商业化大空间将开启。当前 VR 已有完整产业链，硬件与内 容的结合是建立产业链优势的关键。预计 2016 年全球 VR 设备出货量超过 500 万台，2020 年达到 3000 万台，2020 年 VR/AR 市场规模超过 1500 亿美元，且 内容收入占比将逐步提高。随着硬件放量和优质内容付费越来越普遍，VR 首 先在游戏、影视、直播等领域迎来商业化大空间，后续在电商、社交等领域 都将产业多样化的商业模式。从商业模式上，最终将从产业链局部环节 PK 上 升到跨硬件、平台、内容，辐射周边领域的整个生态圈的竞争。

  4. 寻找 VR 生态圈的野蛮人。我们看好致力于打造 VR 生态圈且产业链战略地位 突出的顺网科技、联络互动、奥飞动漫、泰亚股份；及受益于 VR 产业崛起， 业务协同性强的华闻传媒、岭南园林、迅游科技、视觉中国、易尚展示等。

风险提示：市场竞争加剧；硬件上量低于预期；行业标准难统一。

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http://yunpan.cn/crv2Unk2NU5yA

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平安乐起来-CES2016系列报告
亮点集锦之虚拟现实篇
2016.1.7

事件：2016年1月6日-9日，作为全球消费电子领域最受瞩目的展会，国际消费电子展CES在美国拉斯维加斯如期召开。虚拟现实在CES上成为热点，参展商比去年同期增长了77%。国内VR企业纷纷亮相参展。
Oculus消费者版本开始接受预订：零售版售价599美元，包含头盔、感应器、遥控器、Xbox手柄以及2款赠送的游戏，首发地区不含中国，产品将于3月28日开始发货。目前预定非常火爆，官网曾一度崩溃。CES现场的体验反馈也非常不错，清晰度和延迟率的效果都非常惊艳。作为VR行业的领军企业，消费者版本的发售意义重大，硬件的销售会带动内容的丰富，今年将成为VR真正的元年。
VR巨头纷纷发布新品：HTC发布开发者版本第二版VivePre，增加了前置相机，实现现实元素无缝融入虚拟之中，使得用户无需摘下头盔可以实现喝水等场景，大大拓展了VR的使用场景。三星发布VR运动控制器Rink，专门搭配GearVR，能识别很多精准操控动作。尼康推出了360度运动相机进军VR领域，可以拍摄全景4K内容。国内的一些VR企业也展示了新的产品。
视觉追踪技术有望降低对硬件的配置要求：SIM推出眼球追踪选择性渲染技术，模拟人眼视物的对焦情况，将画面分视觉中心、视觉边缘和中间过渡区来分别进行100%、20%和60%的分辨率的渲染，减小硬件的运算量。这项技术可能会降低对硬件的配置要求，加速VR普及。
AR领域会有很多新的使用场景：现代汽车发布了一款基于AR增强现实技术的手机应用VirtualGuide，用户可以通过手机对着汽车内部进行识别，会出现零部件说明和修理的操作提示。未来AR这块将会在许多细分领域实现新的使用场景。
投资建议：随着各大厂商零售版产品的发售，有望带动内容端发展，2016年将在全球掀起VR的热潮。我们维持之前报告的投资逻辑，硬件先看PC级头盔，然后才是移动端；VR将先服务重度用户再服务轻度用户，中国的VR将始于线下；VR的普及需要内容的丰富；VR需要更好的人机交互；AR关注细分人群及行业应用。建议关注歌尔声学、岭南园林、美盛文化、顺网科技、华闻传媒、联络互动、奥飞动漫和科大讯飞。
风险提示：VR处于早期阶段，产品销售可能低于预期。

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银河证券
2015.12.28
虚拟现实 VR、AR 产业将迎来大发展——无处不虚拟无处不真实

VR/AR产业处于爆发前夜，未来3-5年将持续具备投资机会。
芯片、显示、微投影、传感技术进步，杀手级硬件或将出现。
Facebook、google、微软、苹果、腾讯等巨头大举切入VR/AR。
游戏娱乐等需求显现，应用场景逐步成型。
VR硬件终端需要内容和产业链支撑，小生态厂商具备发展机会。
短期内，能够布局小生态的硬件厂商具有更顺畅的投资逻辑，如暴风科技、乐视网、奥飞动漫、顺网科技。
布局廉价版VR硬件的厂商有望最先对VR市场进行渗透并获取较好的销售量，短期内具备事件性投资机会，如联络互动（参股Avegant）、华讯方舟、华闻传媒（参股乐相科技）芯片、AMOLED、微投影等核心元器件具备成长空间。
芯片是保证VR运算能力和流畅度的核心，推荐全志科技。
AMOLED屏幕通过降低延时改善眩晕，推荐深天马A。
微投影是增强现实的最核心器件，推荐水晶光电、长江通信。
激光雷达是VR/AR位置传感器的核心基础器件，摄像头是捕捉动作，实现深度传感的基础。
游戏、动漫将成为VR内容制作的突破口。
VR游戏将迎来大爆发，顺网科技和HTC的合作将成为重要模式。传统端游厂商有机会向VR游戏复制。新VR游戏开发团队将不断涌现，游戏领域资本合作、收并购将加剧。
VR/AR天然地和动漫产业可以实现无缝对接。推荐动漫制作与发行厂商包括奥飞动漫、长城动漫。
在技术、投入、拍摄模式等瓶颈限制下，VR影视发展还需要3-5年甚至更长时间。
VR在直播、旅游、在线教育、医疗、房地产、航空航天和军工领域具备应用价值。而更远的未来，随着技术发展，虚拟现实视频会议、个人通信或许也将出现。
生态圈厂商、线上线下体验模式具备更多机会。
硬件+内容+应用商店分发+社交，Oculus成功打造大生态圈，微软、苹果也可能紧随其后，能够加入Oculus、微软、苹果阵营的厂商具备成长空间。歌尔声学给Oculus代工。
主题公园和体验店等线下体验模式具备更顽强的生命力和更深刻的体验，同时具备重复变现的能力，预计未来将成为VR内容分发不可或缺的一环。国内参与方包括岭南园林等。
垂直分发领域，类似爱奇艺的内容分发+全产业链服务+运营分成模式更容易打造生态圈。

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虚拟现实概念成为股市从2015年末到2016年初的大黑马，相关概念股反复活跃，目前市场上已经有的虚拟现实概念个股做了分类总结，供投资者参考。

内容软件

  • 顺网科技 看点：与HTC就虚拟现实合作拓展线下体验

  • 易尚展示 看点：提供虚拟展示服务

  • 岭南园林 看点：子公司恒润科技与英国公司Holovis合作拓展特种影院及主题项目业务

  • 棕榈园林 看点：参与成立VR产业投资基金

  • 奥飞动漫 看点：参股诺亦腾、时光机虚拟现实公司，参股VR内容商“互动视界”，与川大智胜合作开发全景互动虚拟现实内容

  • 华力创通 看点：开发出了虚拟现实软件平台，公司三维建模软件可用于虚拟现实

  • 川大智胜 看点：开发出国内第一套三维人脸识别系统，并在2015年英特尔信息技术峰会展示。

  • 大恒科技 看点：以虚拟现实软件切入行业

  • 数码视讯 看点：具有体感技术全套方案的厂商

  • 京东方A 看点：对新型显示技术方向进行研究，在虚拟现实领域已有较好的技术积累

  • 海康威视 看点：拥有国内首款工业立体相机和工业面阵相机，除了能提供图像数据之外，还能够提供深度信息数据

  • 凤凰传媒 看点：收购厦门创壹，后者拥有多套成熟且广泛应用的虚拟现实系列产品

  • 安妮股份 看点：入股上海桎影10%股份，后者于2015年4月启动虚拟现实项目

  • 慈星股份 看点：持盛开互动35%的股权，盛开互动在人机交互、虚拟现实等多个方面的国际先进技术

硬件

  • 暴风科技 看点：目前已推出暴风魔镜

  • 乐视网 看点：乐视网旗下拥有“超级头盔”的VR眼镜盒

  • 天音控股 看点：参股暴风魔镜

  • 爱施德 看点：股暴风魔镜

  • 华谊兄弟 看点： 华谊兄弟旗下全资子公司就斥资2400万投资暴风魔镜

  • 奋达科技 看点：参股奥图科技，预计将在本月发布VR设备

  • 联络互动 看点：全资子公司持有美国创业公司Avegant 21.02%的股份，旗下最为著名的Glyph是一款头戴式虚拟现实眼镜。

  • 恺英网络 看点：拟增持有7.5%乐相科技股权，乐相科技旗下产品：大朋虚拟现实头盔

  • 华闻传媒 看点：乐相科技19.5%股权，3glasses 4%股权，兰亭数字20%股权4、上海青颜20%股权

  • 高新兴 看点：战略入股虚拟现实设备商蚁视科技

配件

  • 利达光电 看点：目前是暴风魔镜的主要供应商

  • 水晶光电 看点：研制成功LCOS封装玻璃，LOCS为虚拟现实未来的显示技术选择之一

  • 汉麻产业 看点：重组置入资产联创电子涉及光学镜头和触控显示两大消费电子领域。

  • 歌尔声学 看点：Oculus镜头两家供应商之一，歌尔声学参股歌松光学

  • 欧菲光 看点：给亿思达全息手机提供带眼球追踪能力的前置广角摄像头，眼球追踪为虚拟现实关键的自然交互技术之一。

  • 深天马A 看点：深天马的3Dlens作为3D设备普及的核心零部件

  • 三安光电 看点：主要从事芯片、LED产品，从事虚拟现实投影设备

  • 长江通信 看点：持长江力伟34%股权，长江力伟主要从事LCOS微投影显示芯片的研发和生产。

  • 华讯方舟 看点：恒天天鹅向华讯方舟募集资金不超过23亿元，其中一个重要项目是全彩、通透型头载显示设备研发

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【国君传媒】陈筱/吴春旸/吴斯/陈融/朱峰

我们认为，在当下资本市场对VR产业由“认知”到“认识”的切换过程中，对VR投资机会和VR标的把握更应关注具体商业模式优劣、实际VR应用效果，强烈推荐关注国内VR龙头尤其是具有B端推广潜力的相关标的：盛天网络（全国领先的互联网场景应用商，公司强大网吧渠道优势具备开拓B端VR应用的巨大潜力，增持评级）、顺网科技（与HTC战略合作打开Vive在华网吧B端商业场景）、奥飞动漫（携手诺亦腾、川大智胜，参投Sightpano，VR业务生态逐步成型）、岭南园林（子公司与英国Holovis合作拓展特种影院等业务，增持评级）、恺英网络（领投国内领先的VR硬件研发商乐相科技）、华闻传媒（VR优质项目卡位已具可观先发优势，持有乐相科技、3Glasses、兰亭数字、上海青颜股权）。